Auteur
Josse ROUSSEL
Résumé
L’objet de ce texte est de contribuer à l’élaboration d’une théorie de la gestion de l’incertitude en utilisant la théorie des coûts de transaction et la théorie des options réelles.
SECTION 1 : COUTS DE TRANSACTION ET OPTONS REELLES : DES OUTILS DE GESTION DE L’INCERTITUDE
La première partie présente de manière succincte la théorie des coûts de transaction et des options réelles en insistant sur leurs intérêts respectifs au regard de la gestion de l’incertitude. La théorie des coûts de transaction met en évidence des structures de gestion optimales, c’est-à-dire minimisant les coûts de transaction, sélectionnées en fonction de la spécificité des actifs, de la fréquence des transactions et de l’incertitude. La théorie des options réelles nous permet quant à elle d’évaluer les structures de gestion en fonction de la nature de l’incertitude environnementale. La théorie des options réelles diffère de la théorie des options financières en ce sens que l’actif sous-jacent à l’option (un capital d’exploitation par exemple) n’est peut être pas échangeable en permanence sur le marché et son prix peut ne pas être connu. Cependant, les options réelles, comme les options financières, ont d’autant plus de valeur que l’incertitude concernant la rentabilité d’exploitation augmente. La théorie des options réelles est en mesure d’évaluer un investissement en tenant compte de l’incertitude.
SECTION 2 : UNE TYPOLOGIE DE L’INCERTITUDE
La seconde partie montre que la notion d’incertitude n’est pas un concept univoque recouvrant une réalité homogène. Nous présentons une typologie de l’incertitude qui distingue l’incertitude de type volatilité de l’incertitude de type diversité.
SECTION 3 : INCERTITUDE EXTERNE ET STRUCTURES DE GESTION
L’impact de ces différentes catégories d’incertitude sur la sélection des structures de gestion optimales est pris en compte dans une troisième partie. Nous montrons que la diversité favorise la sélection de structures de gestion plus intégrées alors que la volatilité favorise la sélection de structures de gestion recourant davantage aux mécanismes de marché. On remarque que les structures de gestion optimales sélectionnées dans les deux cas diffèrent quelque peu des structures de gestion optimales retenues dans le modèle transactionnel classique.
SECTION 4 : STRUCTURES DE GESTION ET OPTIONS REELLES
La théorie des options réelles est mise à contribution au sein de la quatrième partie de manière à montrer comment il est possible d’évaluer les structures de gestion en fonction du type d’incertitude environnementale auquel l’entreprise est confrontée. Une formalisation de l’utilisation des options réelles est proposée pour le cas d’une structure de gestion intermédiaire, c’est-à-dire située entre le contrat de marché et l’intégration. L’analyse montre qu’une telle structure de gestion est un outil de gestion de l’incertitude intéressant dans la mesure où elle contient un panier d’options associées qui permet au stratège d’exercer une des options afférentes à ce panier d’options.
CONCLUSION ET DISCUSSION
Une conclusion et une discussion insiste sur les limites d’une telle analyse et encourage le développement de recherches utilisant notamment d’autres outils théoriques pour traiter du problème de la gestion de l’incertitude.
